日前，双汇发展公布了2022年一季报报告期内实现营收137.91亿元，同比下降24.71%，净利润14.6亿元，同比增长1.34%，扣非后净利润13.69亿元，同比增长5.69%简评猪价下行叠加疫情因素导致一季度营收下滑由于疫情对销售的影响，公司肉制品对外销售总量为76万吨，与去年同期相比基本持平，增长1.8%农业部数据显示，2022年一季度猪肉批发均价为20.11元/公斤，相比2021年Q1 42.21元/公斤的高基数，下降了52.36%猪，肉价下跌极大影响公司每吨产品收入下降25.70%至18，146.30元，导致一季度同比下降24.71%业务方面，公司肉制品业务一季度实现营收67.97亿元，同比微降4.94%，屠宰业务受肉价下行影响较大，收入同比下降37.10%至68.81亿元冻肉库存持续消化，成本红利将逐步体现公司肉制品业务在肉价较低时享受成本红利但公司2021年进口冻肉价格高，会拖累公司整体成本一季度公司毛利率为19.13%，可比口径下同比增长4.33个百分点业务方面，公司肉制品业务的营业利润率为25.76%，同比上升5.67个百分点，屠宰业务的营业利润率下降0.65个百分点至1.95%伴随着公司冻肉库存的消化逐步完成，公司将充分受益于成本下降带来的盈利能力提升费用率方面，一季度公司费用率同比上升0.73个百分点至3.10%，管理费率同比上升0.47个百分点至1.89%但伴随着毛利率的提升，归母净利率仍增长2.72pcts至10.59%，扣非后净利率增长2.86pcts至9.93%伴随着成本红利逐步显现，公司也将有更多利润空间投入市场费用，提升产品质量，促进公司全年产品销售在持续的产品更新和品类拓展方面，寻找有增长点的产品，公司持续推进新产品研发和品类拓展在高温肉制品方面，今年推出了新的中档鸡肉香肠产品，作为王中王产品的补充，获得新的增量在其他品类中，公司进行了火锅食材的产品布局作为产品多元化的方向之一，有望在2022年实现快速增长此外，公司还开始布局预制蔬菜业务目前已推出筷子和星厨，粉丝青春自热饭，肉丸，酥肉，蒜蓉排骨等系列即食菜品，伴随着预制菜行业的快速发展，有望成为公司的又一增长点盈利预测及投资建议:我们预计2022—2024年收入717.5/780.5/854.1亿元，同比增长7.6%/8.8%/9.4%，预计归母净利润62.9/70.1/78.7亿元，同比增长29%/11%/12%2022—2024年EPS为1.82/2.02/2.27元，对应17/15/14倍PE估值，维持买入评级风险:食品安全风险，猪肉价格大幅下跌风险等